Bitcoin’de İtici Güç Artık Retail Değil, Kurumsallar!

Ocak 2024’te kabul edilen Spot ETF’lerle birlikte hazırda bekleyen kurumsal likidite BTC’ye girdi. Son 2 yıllık süreçte Bitcoin’in 41K’dan 126K’ya ilerleyen rallisinde lokomotif Spot ETF’ler ve kurumsal alımlar oldu.

Coinbase Premium Endeksi Neden Öncül Veri?

Yukarıdaki grafikte üstte Bitcoin fiyatını, altta ise BTC Coinbase Premium Endeksini haftalık zaman diliminde görüyorsunuz. 

Öncelikle Coinbase Premium Endeksi nedir, bunu yanıtlayalım.

En sade haliyle CPI (Coinbase Premium Index) ABD tarafındaki yatırımcıların (genellikle balinaların) işlem algılarını (sentiment) ölçmeye yarayan bir araç.

Metriğin pozitif bölgede olması ABD tarafındaki yatırımcıların “alış” yönlü işlemlerinin güçlendiğini gösteriyor. Buna karşın metriğin negatif/kırmızı bölgede olması ABD tarafındaki yatırımcıların “satış” yönlü işlemlerinin güçlendiğine işaret ediyor.

Ocak 2024’den bu yana Coinbase Premium Endeksi bize ABD tarafındaki balina hareketlerini özetliyor. En büyük Bitcoin balinalarından biri, hatta ikisi olağan şüpheliler. 

ABD’de bir kurumsal yatırımcı Bitcoin almak istediğinde; BlackRock (IBIT), Fidelity (FBTC), Bitwise (BITB) vb. gibi 10 şirketten her hangi birinin fonunu almak durumunda. Peki, Spot ETF hizmetini sağlayan kurumlar Bitcoin’i nereden alıyor?

İşte bu sorunun yanıtı Coinbase (Fidelity hariç). 

BlackRock başta olmak üzere 9 farklı Bitcoin Spot ETF hizmeti veren şirket, yatırımcıları adına Bitcoinleri Coinbase üzerinden satın alıyor ve saklıyor. Bu bilgiyi zincir üstü verilerle teyit edebiliyoruz. Haliyle en büyük balinalardan olan Spot ETF ihraççılarının yaptıkları bu alımlar Coinbase Premium Endeksi’ni pozitif etkiliyor. 

Bunlara ek olarak dünyanın en büyük Bitcoin balinalarından olan Saylor’ın şirketi Strategy’de (MicroStrategy) yine alımlarında Coinbase’i kullanıyor. 

Sonuç olarak Coinbase Bitcoin Endeksi’nde güçlü etkiler yapan bu kurumların alımları ile birlikte, endeksin pozitif kaldığı dönemlerde piyasadaki diğer koşullara rağmen, Bitcoin fiyatını yukarı iten güç olduğunu gözlemliyoruz.

Yukarıdaki grafikte de gördüğümüz üzere, Coinbase Premium Endeksinin pozitif kaldığı dönemlerde Bitcoin fiyatının da ralli yaptığını, negatif kaldığı dönemlerde ise ciddi satıcı baskısına maruz kaldığını görebiliyoruz. Bu süreçt Bitcoin önce 41K’dan 126K’ya ilerlerdi. Ardından ise 126K’dan 60K’ya varan bir düşüş yaşadı.

Güncel veriyi yorumlayacak olursak, an itibariyle CPI’daki negatif baskının azalmasının sınırlı pozitif bir etki yaptığını görebiliyoruz. Nötr bölgeye yaklaşan CPI’ın fiyat hareketi üzerindeki etkisinin de dönemsel olarak güç kaybettiğini, yani belirsiz olduğunu gözlemleyebiliyoruz.

Bitcoin Spot ETF’ler Kurumsalların Girişlerini Kanıtlıyor

Bitcoin Spot ETF’lerinin kabulü ile birlikte ABD tarafında regülasyonları bekleyen hazır likidite Bitcoin’e girmeye başladı. Yani, BTC almak için yasal şartların yerine getirilmesini bekleyen kurumlar doğrudan Bitcoin almak yerine (doğrudan Bitcoin alamıyorlar) Bitcoin ETF’lerini, özellikle de BlackRock’ın ürünü olan IBIT’i almaya başladı. 

ABD tarafındaki kabul edilmesini takiben Bitcoin Spot ETF’leri rekorlar kırarak, sadece tek bir işlem günündeki rekor 1,3 milyar dolar seviyesine ulaştı, işlem görmeye başladı. IBIT’in rekoru ise 1,1 milyar doları aştı. Yukarıdaki tabloda da gördüğünüz üzere Bitcoin Spot ETF’lerinde (ABD) an itibariyle yaklaşık 56 milyar dolara ulaşan bir toplam değer söz konusu. 

Spot ETF tarafında ise BlackRock’ın öncül veri teşkil ettiğini dile getirebiliriz.

IBIT nereye, diğerleri de oraya. Yatırımcıların, özellikle de kurumsal yatırımcıların en çok tercih ettiği enstrümanın IBIT olduğunu görebiliyoruz. Hatta son 1 yıllık süreçte Bitcoin Spot işlem hacminde IBIT’ın tek başına Coinbase ve Bybit gibi devasa kripto borsalarını geride bırakarak öne geçtiğini verilerle tespit edebiliyoruz.

Yani artık retail işlem hacminde de geri planda kaldı, masayı kurumsallar kuruyor.

ABD Bitcoin’in merkezi mi oluyor?

Kasasında en çok Bitcoin tutan ilk 20 şirkete baktığımızda, 17’sinin ABD menşeili olduğunu görüyoruz. 

762,099 adet Bitcoin ile Strategy açık ara farkla zirvede yer alırken, listede 1 Japon ve 2 Çinli şirketin olduğunu görüyoruz. Benim asıl merak ettiğim ise Borsa İstanbul’da işlem gören şirketlerimizin ne zaman tasarrufları ile Bitcoin alacakları? Umarım çok geç kalmazlar. Ben burada şirketlerimiz adına hayıflanırken, ABD’de üniversiteler bile Bitcoin alıyor.

Tasarrufları ve oluşturdukları bağış fonları ile Bitcoin Spot ETF yatırımı yapan ABD’li üniversitelerin arasında Emory Üniversitesi (2,7 milyon dolar), Harvard Üniversitesi (442 milyon dolar – IBIT), Brown Üniversitesi (13 milyon dolar – IBIT) yer alıyor.

Sonuç olarak kurumlar o kadar büyük alımlar yapıyor ki, ne işlem hacminde ne de uzun süreli saklama konusunda retail artık onlarla yarışamıyor. Tüm bu sürecin sonunda ise adaptasyonla birlikte yeni ama büyük yatırımcıların ilgisini fazlasıyla çeken bir Bitcoin görüyoruz. Bitcoin 2010’da minik bir bebekti, 2020’nin başlarında ise okul takımına seçilen minik bir yıldız. Peki ya 2030’da?

Bu makale yatırım tavsiyesi veya önerisi içermemektedir. Her yatırım ve alım satım hareketi risk içerir ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.