Kripto Piyasasının Değişimi: Altcoin Sezonu Eskisi Gibi Gelecek mi?

Artık eskisi gibi ralliler olmayacak, kripto paraların çoğu çöp, sadece değer üreten projeler ayakta kalacak, piyasalara likidite girmediği için altcoin tarafı yükselmiyor, önce Bitcoin yükselecek sonra altcoin’lere sıra gelecek…

Piyasada kısa dönem veya uzun dönem bulunan herkes bu klişeleri görmüş, inanmış veya savunmuştur. Ben de dahil. Peki gerçekte durum ne? Altcoin sezonu eskisi gibi gelecek mi? Gelin birlikte bakalım.

Kripto para piyasaları dendiğinde elbette herkesin aklına ilk gelen Bitcoin olacaktır. Bitcoin dışında kalan başta Ethereum ve sonrasında Solana, XRP gibi altcoin’ler ise son 4-5 senede ciddi bir popülerlik kazandı. Fakat 2021 yılından bu yana hiçbir şey beklendiği gibi ilerlemedi.

Geçtiğimiz yıl altcoin’lerin toplam işlem hacmi, FTX iflasından önceki seviyelere geri döndü ve ilk 10 altcoin, toplam hacmin %64’ünü oluşturuyordu. Bu veri Trump’ın gümrük tarifelerini açıkladığı ve dünya piyasalarını cehennemin dibine yolladığı döneme denk geliyor.

2021 Sonrasında Altcoin Piyasaları

Covid-19 çöküşü sonrası tüm piyasalara enjekte edilen likidite, özellikle popülerliği tavan yapan kripto para piyasalarına yaramış ve neredeyse tüm altcoin’ler tarihi bir fiyat yükselişi yaşamıştı. Ardından başlayan genel ekonomik kriz, 2021 sonundan itibaren sıkı para politikalarının uygulanmasını beraberinde getirmiş ve o büyük ralli sonrası büyük bir çöküş dönemine girilmişti.

2023 yılından sonra başta Bitcoin ve birkaç büyük altcoin, bazı popüler olan sektör coin’leri, yeniden yükseliş dönemine girmiş ancak birkaç tekil örnek dışında hiçbiri tekrar eski fiyat seviyelerine ulaşamamıştı.

2024 yılında ABD Başkanı seçilen ve kripto paraların önünü açacağım diyen Donald Trump sonrası ise herkesin beklentisi aynıydı: 2021 yılından bile büyük bir boğa sezonu geliyor.

Trump Dönemi ve Piyasanın Değişimi

Trump’ın seçilmesi ve göreve başlaması arasında yaşanan 3-5 haftalık süreçte yaşanan yükselişler, altcoin piyasası için son büyük ralli oldu. Kripto yanlısı tüm bürokratları görev başına getiren Trump, o dönem zirve yapan memecoin rallilerinden de faydalanarak hem kendi projesini piyasaya sürdü hem de eşi ve birçok yakınının da bulaştığı altcoin manipülasyonunun önünü açtı.

Bu 2 yıl boyunca dünya piyasalarını sarsan savaş ve gümrük tarifeleri kararlarının etkisiyle kripto piyasaları önceki dönem yaşadığı ayı sezonunun bile performans olarak altına düştü. Üstelik tüm dünya piyasaları, altın ve gümüş de dahil olmak üzere o kısa süreli şoklardan sıyrılıp tüm zamanların rekorlarını kırarken, 2025 yılının son çeyreğinde sadece Bitcoin kendi rekorunu tazelemişti.

Tüm bu süreçte ben de dahil olmak üzere herkesin beklentisi, ABD’de düşecek faizlerle birlikte açığa çıkacak yeni likiditenin altcoin piyasasına da girmesiydi.

Geleceğe Bakış: Boğa Gelecek mi?

Likidite beklentileri, dünya düzenindeki değişim sancıları ve kavgalardan dolayı ABD’de çok fazla bir faiz düşüşü olmasa da aslında karşılık buldu. Mevduatlardan yaklaşık 7 trilyon dolarlık para çıkışı tüm dünya piyasalarını, altın ve gümüşü buldu. Üstelik Fed de sınırlı da olsa piyasalara likidite enjekte etmeye başladı.

Peki altcoin piyasası neyi bekliyor? Tüm bu beklenenlere rağmen neden hala yükselmiyor?

Öncelikle Trump yönetimi sonrası artan ve hukuki bir yaptırım çekincesi “artık” olmayan fiyat manipülasyonu dalgası artık herkesin gördüğü bir gerçeklik. Lokal altcoin dolandırıcılıkları, likiditeye sıkışan geleneksel finans aktörlerinin manipülasyon hareketleri ve çok daha fazlası artık piyasanın her tarafını ele geçirmiş durumda. Sizlere o meşhur Japonya carry trade krizinde yaşanan bir olayı yazarak bu durumu netleştirmek istiyorum:

“Kripto para piyasaları 2024 Mart ayına kadar yaşadığı son büyük yükseliş sonrası global piyasalar içinde bir rol değişimine uğradı. Yüksek piyasa değerine ulaştıktan sonra dünyada yaşanan yükselişler için yeterli likidite olmaması, burayı çok cazip hale getirdi.

Peki nasıl? 

Piyasalarda Yeterli Para Yok

Olan paranın büyük bir çoğunluğu tahvillerde, mevduat ve fonlarda “kilitlenmişken” kolayca sıcak paraya nereden erişilebilir?

Bunun birçok yöntemi elbette var ancak artık kripto’lar öyle “büyüdü” ki içerideki para, global finans ürünlerine öyle “kolay” geçirilebiliyor ki en çok tercih sebebi haline geldi.

Bunu nereden anlıyoruz?

Carry trade kaynaklı global borsa çöküşünün yaşandığı 5 Ağustos 2024 gününe gelirken, 7/24 işlem yapılan kripto para piyasasından 3 günde yüz milyarlarca dolarlık piyasa değeri silindi. Yani kabaca on milyarlarca dolar çıkış oldu.

Kara Pazartesi ise carry trade kaynaklı ve patlamaya yakın birçok işlem buradan çıkan kolay likidite sayesinde kurtarıldı.

Peki bunu kimler yaptı?

SEC ve düzenleyici baskılar nedeniyle 2023 yılında piyasadan “çekileceğini” açıklayan Jump Crypto ve Jane Street.

4 Ağustos günü hafta sonu düşük hacimli piyasada yüz milyonlarca SOLve ETH satışı yaptılar.

Jane Street, global finans piyasaları için de önemli bir figür ve BlackRock için ETF teminatları adına JPMorgan ile birlikte doğrudan alım-satım için yetkilendirilmiş katılımcı pozisyonunda.

Bu şirketlerin ABD piyasasındaki yatırımlarını kurtarmak, oraya kolay likidite sokmak için #kriptopara piyasasını yaklaşık 1 yıldır sıklıkla kullandığını görüyoruz. Dolayısıyla ABD her sert düştüğünde, burası da sert düşüyor. 

Peki neden Bitcoin satmıyorlar? BTC satışları da çok yüklü ancak varlık sınıfları arasında artık kendisini kanıtlamış durumda. Altcoin’ler ise kimsenin umurunda değil.

Global piyasaların gözünde altcoin’ler = kolay likidite kaynağı.

Özetlemek gerekirse likidite artışları başladığında ve büyük hacim artışları geldiğinde, altcoin piyasası da eskiye dönecektir. Ancak şu aşamada global finans ürünlerine yakıt olmaktan öteye gitmeyecek. Ne zaman isterlerse oynatabilecekleri kadar sığ bir piyasadayız.

2023 yılında batırılan crypto-friendly bankaların artık olmaması, hacimsizliğin en büyük sebebi. 7/24 para girişi, özellikle yüklü para girişi kolay değil.

Bu yüzden ABD borsaları açılırken çok oynayan bir piyasamız var ve bu yüzden hafta sonları yukarıda yazdığım hareketleri yapabiliyor.”

RWA ve tokenizasyon alanına yapılan devasa yatırımlardan tutalım global finans araçlarına entegrasyon, stablecoin ödemeleri, ABD tahvilleri ve daha birçok konuda artık kripto piyasası sistemin merkezinde yer alıyor. Buna rağmen 2021 yılından bu yana boğa yaşamayan ve manipülasyonlarla dolu, bireysel yatırımcı ilgisini neredeyse tamamen kaybetmiş bir piyasa var.

ABD’nin Trump sonrası kripto piyasasını kontrol etme ve yönetme isteğine de bu noktada dikkat çekmek gerekiyor. Sadece fiyatları değil, şirketleri ve hatta teknolojinin kendisini de kontrol etmek istiyorlar ve bunu bir ölçüde başarmış durumdalar.

Bu kadar uzun yazıdan sonra sadede gel diyenleri duyar gibiyim. Elbette bu kadar yatırım boşa yapılmıyor ve kontrol çabaları da boşa değil. Başka yazıların ve tartışmaları olan yeni dünya düzeninin en önemli aktörlerinden biri de blockchain ve kripto paralar. O yüzden tüm bu piyasa yapıcılar ve kontrol sahibi aktörler; likidite artmış, tüm dünya piyasaları ATH yapmış, Bitcoin yükselmiş, değer üreten sınırlı sayıdaki altcoin’ler de düşmüş olsa da yükseliş için yeni bir hikaye yaratacaklar.

O hikaye yaratma aşamasına geçmeden de yaklaşık 5 yıldır yaşanan kötü piyasa koşullarında değişmeler görmeye başlayacağız. Bu ara seçimler bahane edilerek mi yapılır, bambaşka bir hikaye veya kriz mi yaratılır süreç içinde göreceğiz. Ve o hikaye ardından yükselişler başladığında herkesin inandığının aksine belirli altcoin’ler değil, değerli metallerde veya ABD borsalarında olduğu gibi neredeyse tüm piyasa buna ayak uyduracaktır.