Ünlü analist altcoin sezonu için tarih verdi

Küresel piyasaların jeopolitik gerilimlerle sınandığı günümüz konjonktüründe kripto yatırımcısının gözü doğal olarak hem Bitcoin’in (BTC) hem de altcoin’lerin fiyat performansında. İsrail-İran savaşının yarattığı belirsizliğe rağmen BTC fiyatı 100 bin doların altına düşmedi ancak bazı majör altcoin’ler ciddi anlamda çırpınmaya devam ediyor.

Bitcoin’in 100 bin doları geçtiği ancak çoğu altcoin’in tüm zamanların en düşük seviyelerine geri dönüş yaptığı piyasanın yakın geleceğine dair görüşlerini sıralayan kripto analisti Jesse Eckel, geçtiğimiz günlerde Milk Road Show adlı bir podcast yayınına konuk oldu.

Eckel’e 2025 yılının kripto piyasasına dair ne düşündüğü soruldu: “Benim 2025 başı için kafamdaki model, muhtemelen kripto dünyasındaki çoğu insanın kafasındaki modelle aynıydı. Hepimiz klasik dört yıllık döngüye göre düşünüyoruz. Herkes ‘Tamam, 2021’deki gibi olacak, yıl başında piyasa şahlanacak’ diye bekliyordu” diye konuşan Eckel, sözlerini şöyle sürdürdü: “Ama Trump seçimi kazandıktan sonra fiyatlar bir anda yükseldi ve beklenen likidite desteği piyasada oluşmadı. Yani herkes eski modele göre hareket etti ama o model artık geçerli değildi.”

“Trump sonrası gelen yükseliş spekülatifti”

ABD Başkanı Donald Trump’ın seçildikten hemen sonra altcoin piyasasının bir nebze de olsa hareketlenmesini yorumlayan Eckel, şunları söyledi: “Teknik olarak fiyatlar yükseldi ama ortada altcoin sezonunun gerektirdiği güçlü temel veriler yoktu. Sadece kripto sermayesinin birbiri arasında döndüğü, spekülatif bir yükselişti. Dolayısıyla sürdürülebilir değildi ve hızlıca geri çekildi.”

Trump’ın uygulamaya koyduğu agresif gümrük vergileri sonrası piyasanın tepkisini “fazla abartılı” bulduğunu söyleyen Eckel şu ifadeleri kullandı: “Gümrük vergileri sonrası fiyatlar sert düşmüştü. Bu düşüş fazla abartılıydı. İnsanlar aşırı korkmuştu. Sonra piyasalar ‘Tamam ya, bu tarife işleri o kadar da kötü olmayabilir’ demeye başladı. Aynı zamanda ‘Belki de ekonomi komple çökmeyecek’ düşüncesi hâkim oldu ve fiyatlar yeniden eski seviyelerine döndü.”

“Kriptodaki dört yıllık döngü modeli artık geçerli değil”

Bitcoin yarılanmasının (halving) dört yılda bir gerçekleşmesi ve geçmiş boğa piyasalarının da bu takvime göre işlemesi, kripto piyasasında dört yıllık fiyat döngülerini her zaman daha önemli kıldı. Eckel ise bu konuya dair farklı bir yaklaşım ortaya koydu: “Bu yıl başı bana şunu fark ettirdi: “Dört yıllık döngü modeli” artık geçerli değil. Bu çok yüzeysel bir modelmiş. O yüzden ciddi bir derinlemesine analiz yaptım. “Gerçekte bu döngüleri ne tetikliyor?” sorusunun kökenine inmeye çalıştım. Bu sadece Bitcoin halving değil, M2 para arzı da değil.”

Peki dört yıllık döngü sahiden de artık anlamını yitirmiş olabilir mi? “Çoğu insanın düşündüğü gibi ‘dört yıllık döngü’ çok basitleştirilmiş bir anlatım. Bir seviye altında bu döngünün M2 para arzı ve likiditeyle bağlantılı olduğu söylenir. Bu doğru. 2008’den beri neredeyse her dört yılda bir likidite artışı yaşandı” diye konuşan Eckel, sözlerini şöyle sürdürdü: “2008 finansal krizi sonrası merkez bankaları deli gibi para bastı ve faiz oranlarını sıfıra indirdi. Bu, sistemin işleyişini kökünden değiştirdi. 2013’te likidite bir anda fırladı, 2014’te tekrar çekildi. 2016-17 döneminde de yine ciddi bir likidite akışı yaşandı. 2021 ise zaten hepimizin bildiği büyük patlamaydı. Ama insanlar sadece M2’ye bakıyor ve ‘Bakın artıyor’ diyorlar. Oysa M2 her zaman artar. Sürekli para basıyorlar zaten. Bu grafik iyi bir içerik malzemesi ama analiz açısından pek işe yaramaz. Asıl önemli olan yıllık büyüme oranıdır.”

Eğer yıllık yüzde artışa bakarsanız, 2013, 2017, 2021 gibi zirveler hemen göze çarpar. Bütün boğa piyasaları yüksek likidite patlamalarıyla beslenmiş” diye konuşan analist, küresel likiditenin neden her dört yıl da bir patladığına dair soruya şu cevabı verdi: “Cevap borçta yatıyor. Sadece devletler değil, bireyler de dahil olmak üzere bütün sistem borçla çalışıyor. Bu borç seviyesi o kadar büyüdü ki, sistem sürekli olarak kırılma noktasına geliyor. 1970’lerde borç sisteminin yükü bu kadar büyük değildi. Belki her 10-15 yılda bir şeyler kırılırdı ve sisteme likidite pompalanırdı. Ama artık gemi deliklerle dolu. Her dört yılda bir ‘bir yerden patladı’ diyoruz.”

Bitcoin ve ETH için iddialı fiyat öngörüleri

Podcast sunucusunun “BTC için 170,000 ila 190,000, Ethereum (ETH) içinse 13,000 ila 20,000 dolar arası öngörmüştün. Bunların arkasında mısın hâlâ?” sorusuna Eckel şu yanıtı verdi: “Evet, bunları döngü sonu için söyledim ve hâlâ arkasındayım. Aralıklar likiditenin hızına ve büyüklüğüne göre değişir. M2 para arzı grafiğine baktığında o ‘likidite baloncukları’ çok belirgin. O baloncuk ne kadar büyükse, fiyatlar da o kadar yükseğe çıkar. Bitcoin için eğer büyük bir para basımı olursa 170 bin hatta 250 bin bile görebiliriz. Ethereum’da da durum benzer.”

Kripto piyasasının yeni bir kıvılcıma ihtiyaç duyduğunu söyleyen analist, “Mesela ETF onayı, Trump seçimi veya SEC’den büyük bir dönüş gibi bir katalizör gerek. Ancak şu an alt sezon için küresel M2 büyümesi yeterli değil. Yani ‘bolluk’ eksik” ifadelerini kullandı.

“Ancak şu an için altcoin sezonu başlatacak kadar küresel M2 büyümesi yok. Altcoin sezonu için sadece likidite değil, yönü de önemlidir. Likidite artış yönünde mi, azalış mı? Öte yandan krediyle yaratılan likidite de var: İnsanlar borçlandıkça para yaratılıyor. Şu anda kredi koşulları çok da uygun değil. Daha fazla likiditeye, daha geniş bir krediye ve ekonomik ivmeye ihtiyaç var.”

Altcoin sezonu için tarihi verdi

Eckel kendi yarattığı modele göre söz konusu koşulların 2025 sonuna kadar hazır olabileceğini söyledi. “En geç 2025’te altcoin sezonun başlaması teknik olarak mümkün. Ama borç döngüsünün gidişatına bakarsak bu tarih daha da sarkabilir. Borç döngüsü açısından şu an ‘kış’ evresindeyiz, ancak ‘bahar’ yaklaşıyor” diye konuşan analist ekledi: “2025’in eylül ayında yeni bahar evresine girmemiz bekleniyor. Bu önemli çünkü altcoin sezonun temel altyapısını borç döngüsündeki bu ivme belirliyor. Yani likidite yeterince hızlı gelirse 2025 sonunda altcoin sezonu görebiliriz. Ama gelmezse 2026’ya sarkabilir.”

Analist, “Peki sence bu altcoin sezonu önceki döngüler gibi mi olacak? Yoksa bu kez sadece belli sektörler mi yükselecek?” sorusuna ise şu cevabı verdi: “Bence insanlar ‘Kriptoda çok fazla token var’ dediğinde genelde memecoin’leri kastediyor. Gerçek projelerle ilgisi olmayan milyonlarca token var ve bunların yüzde 99,999’u ya memecoin ya da doğrudan çöp.”

“Gerçek projelerden” kastı ne?

Şu anda ortalıkta yaklaşık 40 milyon memecoin olduğunu düşünüyorum. Gerçek anlamda inovatif, gelir üreten, ekip tarafından yönetilen projelerse 1,000 ila 2,000 civarında” diye konuşan analist, 0x3, Lit, Grok gibi analiz araçlarıyla detaylı araştırmalar yaptığını ve onların bile ‘gerçek’ sayılabilecek token sayısını bu aralıkta gösterdiğini söyledi: “Geri kalanı ya işe yaramaz ya da zaten bir ponzi veya memecoin. O yüzden ben altcoin sezonu dediğimde bu 1,000 ila 2,000 ‘gerçek’ projeyi kastediyorum. Milyonlarca memecoin arasında kimse doğru seçimi yapamaz. Ama insanlar ‘gerçek proje’ arayışına girdiğinde bu 2,000 token arasında bir ayrışma olur.”