Değer Yatırımı Nedir, Nasıl Çalışır?

Değer yatırımı, gerçek veya defter değerinden daha düşük bir fiyata işlem görüyor gibi görünen hisse senetlerinin seçilmesini içeren bir yatırım stratejisidir.

Değer Yatırımı Nedir?

Değer yatırımı, yatırımcıların hisse senetleri, tahviller, gayrimenkul veya diğer varlıkları değerinden daha düşük bir fiyata satın almayı amaçladığı bir stratejidir. Değer yatırımı peşinde koşan yatırımcılar, varlıkların içsel değerini ortaya çıkarmayı öğrenir ve bu içsel değerden daha düşük fiyatlarla satın alınıncaya kadar bekleme sabrını geliştirir.

Değer yatırımı, satışta yatırım satın almaktan daha fazla veya daha az değildir.

Değer yatırımının kökenleri, her iki adamın da Columbia Business School’da ders vermeye başladığı 1920’lerde Benjamin Graham ve David Dodd tarafından yapılan araştırmaya kadar uzanır. Değer yatırımı kavramlarının çoğu, onların “Güvenlik Analizi” adlı kitabında ve Graham’ın “Akıllı Yatırımcı” adlı kitabında açıklanmıştır. Değer yatırımının en başarılı uygulayıcısı olan Warren Buffett, Graham’ın Columbia’da öğrencisiydi.

Değer yatırımı, bir şirkette hisse satın alan bir yatırımcının işin bir kısmına sahip olduğu öncülünden başlar. Bu açık gibi görünse de, birçok yatırımcı, sahip oldukları şirketlerin temellerini dikkate almadan “piyasada oynuyor”.

Bir işletme sahibi olarak yatırımcı, içsel değerlerini değerlendirmek için şirketlerin finansal tablolarını değerlendirmelidir. Bu değerlendirme türü temel analiz olarak bilinir.

İçsel değer nadiren tek bir sayıdır. Bunun yerine, karmaşık bir girişimi değerlendirmeye yönelik birçok varsayım nedeniyle, içsel değer genellikle bir aralıktır. Bu kesinlik eksikliği bir yatırımcıyı ilgilendirmemelidir.

Bay Buffett’in sözleriyle, “Tam olarak yanlış olmaktansa yaklaşık olarak doğru olmak daha iyidir.” Değer yatırımcıları, fiyatı gerçek değerinde veya altında olan bir şirkete yatırım yapmayı düşüneceklerdir.

İç Değer Nasıl Hesaplanır

Temel olarak, bir şirketin içsel değerini hesaplamak, bir şirketin gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini belirlemeyi içerir. Bu da, gelecekteki nakit akışlarının ve bu nakit akışlarının bugünkü değerini belirlemek için kullanılacak faiz oranının tahmin edilmesini gerektirir. Bu varsayımlar göz önüne alındığında, gerçek değerin neden kesin bir sayı yerine genellikle bir aralık olduğunu anlamak kolaydır.

Buffett, yatırımların ve işletmelerin göreceli çekiciliğini değerlendirmek için içsel değeri “tek mantıklı yaklaşım” olarak adlandırdı.

“İçsel değer basitçe tanımlanabilir: Bir işletmeden kalan ömrü boyunca alınabilecek nakdin iskonto edilmiş değeridir” diye yazdı.

Bir şirketin gerçek değerinin altında satış yapıp yapmadığını belirlemek için bazılarının kullandığı bir dizi ölçüm vardır. Bunların hiçbirine körü körüne güvenilmemekle birlikte, faydalı bir başlangıç ​​noktası olabilirler.

P/B Oranı ile Gerçek Değeri Belirleyin

P/B oranı, bir şirketin hisse senedi fiyatını hisse başına defter değeriyle karşılaştırır. Hisse başına defter değeri, şirketin net değerinin (varlıklar eksi borçlar) mevcut hisse sayısına bölünmesiyle elde edilir. Bazı durumlarda, yatırımcılar belirli maddi olmayan varlıkları (örneğin şerefiye) PB oranı hesaplamasının dışında tutacaktır.

Teoride, 1.0’ın altındaki herhangi bir değer, bir şirketin hissesinin şirketin net değerinden daha düşük bir fiyata satıldığını gösterir. Bugün, bazı bankalar defter değerlerinin altında ticaret yaparken, bazı büyüme şirketleri net değerlerinin katları ile ticaret yapıyor.

Bununla birlikte, bu rakamlar iş çevrimleri boyunca değiştiğinden, değere karşı büyüme yatırımlarını tanımlayan tek bir P/B oranı yoktur. Hisse senedi fiyatları yükseldikçe, P/B Oranı yükselir ve fiyatlar düştükçe oran da artar.

Fiyat-Kazanç Oranı ile Gerçek Değeri Belirleyin

Fiyat/kazanç veya F/K oranı, bir şirketin hisse senedi fiyatını yıllık kazançlarıyla karşılaştırır. Örneğin, 15’lik AP/E oranı, şirketin cari kazançlarında hissenin maliyetine eşitlenmesinin 15 yıl alacağını gösterir.

F/K oranı ne kadar düşükse, şirketin değerli hisse senedi olarak değerlendirilmesi o kadar olasıdır. Bir hisse senedini otomatik olarak değer yatırımı olarak nitelendiren sabit bir seviye bulunmamakla birlikte, PE oranı bir bütün olarak piyasanın ortalama F/K oranından daha düşük olmalıdır.

P/B oranında olduğu gibi, daha düşük bir F/K oranının bir şirketin iyi bir yatırım olduğu anlamına gelmediğini unutmayın. Bu metrikler, daha fazla analiz için bir başlangıç ​​noktasıdır.

Değer Yatırımına Alternatifler

Değer yatırımı, hisse senedi seçiminde tek yaklaşım değildir. Belki de en önemli alternatif büyüme yatırımıdır. Değer yatırımının hisseleri satışta olan şirketleri aradığı yerde, büyüme yatırımı diğer birçok şirketten çok daha hızlı büyüyen şirketleri arar.

Bir değer yatırımcısının düşük bir F/K oranı veya P/B oranı aradığı durumlarda, büyüme yatırımcısı daha çok bir şirketin gelirini ve karını ne kadar hızlı büyüttüğüyle ilgilenir. Aslında, birçok büyüme şirketi astronomik olarak yüksek F/K ve P/B oranlarına sahiptir.

Zamanla, her iki yaklaşım da ortalama piyasa getirilerinden daha iyi performans gösterebilir. Mevcut piyasada, büyüme yatırımı, birkaç yıldır değer yatırımından daha iyi performans göstermiştir. Bunu en açık şekilde Amazon, Apple ve Tesla gibi şirketlerin getirilerinde görmek mümkün. Ancak geçmişte, değer yatırımının daha iyi performans gösterdiği uzun dönemler olmuştur.

Değer yatırımı ve büyüme yatırımının ötesinde, bazı alternatifler temel analizden tamamen kaçınır. Örneğin, gelecekteki piyasa fiyatlarını tahmin etmek için geçmiş piyasa verilerini kullanan teknik analiz yaklaşımını izleyenler. Benzer şekilde, günlük tüccarlar, içsel değerin bir değerlendirmesinden ziyade piyasadaki kısa vadeli dalgalanmalara güvenirler.

Yatırım Fonları ile Değer Yatırımı

Yatırım fonları, yatırımcılara değer yatırımına maruz kalma fırsatı sunabilir. Çoğu büyük fon şirketi, hem aktif olarak yönetilen hem de pasif olarak yönetilen (yani endeks fonları) değer fonları sunar. Örnek olarak, Vanguard Value Index Fund Admiral Shares (VVIAX) değer şirketlerine yatırım yapar. Bu fonun Vanguard Growth Index Fund Admiral Shares (VIGAX) ile basit bir karşılaştırması, bu iki yatırım yaklaşımı arasındaki farkı vurgulamaktadır.

Değer fonunu oluşturan hisse senetlerinin ortalama F/K oranı 18.1’dir. Büyüme fonu ortalama F/K oranı 38,8’dir. Aynı şekilde değer fonunun P/B oranı 2,1 iken, büyüme fonunun P/B oranı 8,2’dir.

Daha önce belirtildiği gibi, büyüme fonları son birkaç yılda değer fonlarından daha iyi performans gösterdi ve bu, bu iki fonun 10 yıllık performansına yansıyor. Değer fonu ortalama %10.91, büyüme fonu ise %16.79 getiri sağlamıştır.

Bununla birlikte, bu verileri büyüme yatırımının değer yatırımına tercih edildiği şeklinde yorumlamamak gerekir. İkisi de günlerini güneşte geçirecekler. Biri bu iki yatırım stilinin bir karışımını arıyorsa, bir S&P 500 endeks fonu bu yaklaşımı sunacaktır.